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保德信余睿明：2011年台股緩步走高 惟須留意4大變數

保德信投資長余睿明表示，展望2011年，由於基本面穩定、資金面充裕，全球經濟會持續穩定復甦，並沒有看壞的理由。(鉅亨網記者施冠羽攝)

觀察近2年股、債市場的表現，可說是從2009年的「飆」，到2010年的「盤」。保德信投資長余睿明表示，展望2011年，由於基本面穩定、資金面充裕，全球經濟會持續穩定復甦，並沒有看壞的理由。在台北股市方面，更有總統大選前一年的利多效應，整體表現相當樂觀。不過，仍需留意歐債問題、美國政府退場機制、新興市場通膨疑慮，以及海峽兩岸關係等4大風險，這些變數也讓他對2012年的經濟前景較為保留。

余睿明指出，根據歷史經驗數據，除了1995年台海飛彈危機之外，即便經歷了921大地震以及SARS，台股在大選前1年平均漲幅高達11.32%。若依照大盤股價淨值比與企業獲利的關係，預估2011年的股東權益報酬(ROE)會持續成長，推估合理的股價淨值比為1.95倍，加以淨值因獲利增長，推估至2011年底，台股仍有15-20%上漲空間。此外，觀察台股加權指數的本益比，去(2010)年9月底大盤本益比約在15.5倍，離過去企業獲利正常18-20倍的波段高點，亦有超過15%的上檔空間。

根據投信投顧公會針對國內37家投信公司共40位投資長，進行「2011年全球景氣與投資預測」問卷調查，有高達85%受訪者看漲，但近半數認為漲幅不大，顯示市場的態度偏向審慎樂觀。若以全年走勢來看，半數以上受訪者認為台股高點將會落在第4季，而有24%認為高點會在第3季，整體而言較看好下半年行情。

在類股表現方面，則有41%看好傳產，35%看好電子，顯示傳產與電子仍為2011年台灣股市的2大主流。傳產當中，則有65%受訪者青睞資產股，其次則為石化與百貨通路；電子類股中，則有高達72%受訪者看好手機，也有67%對於LED表示樂觀。

不過，值得注意的是，整個投資環境仍存在4大變數，包括歐債問題將繼續干擾市場；以及美國量化寬鬆一旦退場後，熱錢從新興市場撤退，可能發新興國家股市的震盪；還有已開發國家的量化寬鬆政策，迫使新興市場充斥熱錢，也可能帶來通膨的問題。最後，對於台灣而言，兩岸ECFA效益是否能充分發揮，更是影響台灣2011年經濟表現的重要指標。

※引用鉅亨網新聞：保德信余睿明：2011年台股緩步走高 惟須留意4大變數